Raksasa fesyen cepat Asia, Shein, mengalami minggu tersulitnya sejak penawaran umum perdana (IPO) di Bursa Efek Hong Kong. Setelah debut yang lemah, saham perusahaan anjlok 21,5% dalam tiga hari perdagangan pertama. Penurunan ini disebabkan oleh kombinasi beberapa faktor: tekanan regulasi di Eropa, penghapusan pengecualian tarif, dan kerugian berkelanjutan yang terus mengikis daya tariknya bagi investor.
Konteksnya bukanlah hal baru. Selama berbulan-bulan, Brussel dan beberapa pemerintah Eropa telah fokus pada model bisnis platform seperti Shein, Temu, dan AliExpress. Penerapan pajak tetap sebesar €3 per barang dari luar Uni Eropa pada tanggal 1 Juli telah menyebabkan penurunan impor paket kecil dari Tiongkok antara 30% dan 40% , menurut data dari bea cukai Prancis. Sekarang, perusahaan tersebut menghadapi skenario yang lebih buruk di pasar saham.
Debut dengan kerugian dan penurunan valuasi
Shein menetapkan harga penawaran umum perdananya sebesar HK$48,56, tetapi sahamnya anjlok hingga 10% dalam beberapa menit pertama perdagangan. Meskipun berhasil menutup hari pertama hampir stagnan, tren tersebut berbalik pada sesi-sesi berikutnya. Pada penutupan Jumat, saham berada di HK$38,14, mewakili kerugian kumulatif sebesar 21,5% dan membuat valuasi perusahaan sekitar US$26.000 miliar, 79% di bawah US$98.200 miliar yang dicapai pada tahun 2022.
IPO yang berhasil mengumpulkan dana sebesar $1.735 miliar untuk Shein gagal meyakinkan investor. Lebih jauh lagi, perusahaan telah berkomitmen untuk membayar hingga $3.500 miliar untuk mengkompensasi pemegang saham strategisnya atas penurunan nilai saham. Pemegang saham tersebut termasuk dana seperti General Atlantic, Tiger Capital, dan raksasa teknologi Tencent. Menurut harian bisnis Tiongkok 36Kr, penawaran umum perdana Shein dipercepat untuk mencegah para investor ini menebus saham mereka, sebuah opsi yang akan ditangguhkan setelah pencatatan saham.
Tekanan regulasi Eropa semakin ketat.
Pada hari yang sama dengan peluncurannya, Prancis mengumumkan sanksi terhadap produk fesyen cepat saji , sebuah langkah yang secara langsung memengaruhi Shein dan pesaingnya, Temu. Sanksi ini menambah pajak sebesar €3 per barang yang diberlakukan Uni Eropa pada bulan Juli. Dampaknya sudah mulai terasa: menurut aplikasi Prancis Joko, yang menganalisis transaksi perbankan dari 1,5 juta pengguna, penjualan Temu turun 50% antara Juni dan Juli , sementara AliExpress kehilangan 37% dan Shein 15%. Perusahaan asal Tiongkok ini mampu melewati badai dengan lebih baik berkat strategi logistiknya.
Shein membuka gudang besar di Polandia pada Desember 2025, yang memungkinkan mereka mengirimkan banyak pesanan dari dalam Eropa dan mengurangi risiko terkena pajak paket kecil . Langkah ini, mirip dengan strategi pusat distribusi Amazon, memberikan keunggulan kompetitif dibandingkan Temu dan AliExpress, yang masih sangat bergantung pada pengiriman langsung dari Tiongkok. Meskipun demikian, perusahaan mencatatkan kerugian sebesar $99 juta pada kuartal pertama tahun 2026, dan analis memperkirakan pendapatan di Eropa akan negatif tahun ini.
Strategi untuk bertahan di era baru
Menghadapi situasi ini, Shein berupaya untuk mendiversifikasi model bisnisnya. Perusahaan telah memperluas program Shein Xcelerator, yang memungkinkan merek eksternal untuk menggunakan infrastruktur produksi dan penjualannya, dan telah mengakuisisi perusahaan seperti Missguided dan Everlane. Mereka juga mempertimbangkan untuk membuka lebih banyak toko fisik, meskipun upaya mereka di Paris pada tahun 2025 menuai kritik keras dan inspeksi yang mengungkap penjualan barang ilegal di pasar mereka. Komisi Eropa sedang melakukan investigasi berdasarkan Undang-Undang Layanan Digital untuk menilai apakah Shein telah cukup memblokir produk ilegal.
Para ahli berpendapat bahwa masa depan Shein terletak pada perluasan platform e-commerce, mengurangi ketergantungannya pada mode Tiongkok, dan berfokus pada penjual pihak ketiga. Tekanan regulasi tidak hanya datang dari Eropa: Amerika Serikat juga telah membatasi pengecualian de minimis untuk pesanan bernilai rendah. Semua ini memaksa raksasa tersebut untuk menciptakan kembali model yang membuatnya terkenal dengan harga ultra-rendah dan pengiriman langsung.
Penurunan pasar saham mencerminkan skeptisisme investor dalam menghadapi margin yang semakin sempit dan lingkungan hukum yang tidak bersahabat. Meskipun Shein mempertahankan basis pengguna sebanyak 273 juta pelanggan aktif dan menambahkan ribuan desain setiap hari, profitabilitasnya telah terkikis. Membuka gudang baru di Eropa dan memperluas ke kategori non-fashion bisa menjadi langkah selanjutnya untuk memulihkan kerugian.
